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核心观点：3月社零数据超预期，一季度基金持仓食品饮料比例提升

4月17日-4月21日，食品饮料指数跌幅为0.4%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约1.1pct，子行业中预加工食品（+2.7%）、软饮料（+1.8%）、肉制品（+1.7%）表现相对领先。进入4月以来，食品饮料板块受到糖酒会部分专家担忧产业发展观点，以及市场对于通缩的担心，食品饮料板块表现不佳。但更多是受到情绪影响，以及其他行业投资机会显著带来的资金分流。从基本面角度来看并未发生较大变化，历史上看每次食品饮料非基本面原因股价波动后，均为较好布局时点。1-2月份在春节期间居民消费场景恢复，补偿性需求释放之后，3月份进入正常淡季节奏。市场对于后续消费表示担忧，但观察2023Q1国内GDP增4.5%，3月社零总额增10.6%，均超此前预期，餐饮与限额餐饮增速均有提升，显示整体消费向好，也验证消费回暖趋势。市场对食品饮料行业弱复苏的状态有较为清晰的认知，对于消费力以及消费场景尚未完全恢复也有足够耐心。春节旺销后，二季度消费相对平淡已成为市场共识；渠道秩序方面，当前高端与次高端白酒渠道库存处于良性，价格较弱。次高端白酒库存偏高，价格也有企稳迹象。经销商目前以观望为主，但产业普遍对于下半年相对乐观，此外，2023Q1公募基金持仓食品饮料比例环比提升，也从侧面反映市场对于板块复苏回暖趋势仍有信心。

推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、嘉必优、甘源食品

（1）贵州茅台：2022年目标圆满完成，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：公司市场基础健康，一季度动销、库存处于良好水平，在高基数上实现了高增长，公司内部运营和外部销售处于有序推进状态。（3）嘉必优：计提减持是一次性影响，积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。

市场表现：食品饮料跑赢大盘

4月17日-4月21日，食品饮料指数跌幅为0.4%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约1.1pct，子行业中预加工食品（+2.7%）、软饮料（+1.8%）、肉制品（+1.7%）表现相对领先。个股方面，麦趣尔、香飘飘、好想你涨幅领先；科拓生物、巴比食品、ST通葡跌幅居前。

酒业数据新闻：五粮液浓香酒公司2023年一季度顺利实现开门红

4月19日，五粮液浓香酒公司召开2023年二季度重点工作推进会，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦表示，五粮液浓香酒公司一季度经营指标持续向好，一季度销售收入、销售利润保持稳健增长，顺利实现“开门稳”“开门红”（来源于微酒）。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。