《港湾商业观察》廖紫雯

近日，朗姿股份有限公司（以下简称：朗姿股份，002612.SZ）发布公告表示向特定对象发行股票募集资金总额不超过16.68亿，计划用于新建医疗美容医院、医美研究院、补充流动资金。

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作为高端女装第一股，成立于2006年的朗姿股份，在十年后的2016年，宣布进军医美行业，目前公司旗下已拥有米兰柏羽、高一生、晶肤医美、韩辰等四个医美品牌。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对《港湾商业观察》表示，对于朗姿股份来说，医美赛道可能是作为企业第二曲线的重要布局，公司在这方面应该也是下了重本。​

重砸近17亿加码医美板块

截至2023年3月31日，朗姿股份拥有30家医疗美容机构，其中综合性医院6家、门诊部或诊所24家，主要分布在成都、西安、昆明、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区。

从经营数据来看，2020年度、2021年度、2022年度，朗姿医美板块分别实现营业收入8.12亿元、12.87亿元、14.06亿元。

朗姿股份募资的16.68亿元将用于成都锦江米兰柏羽医疗美容医院建设项目、重庆米兰柏羽医疗美容医院建设项目、郑州金水米兰柏羽医疗美容医院建设项目、青岛米兰柏羽整形美容医院建设项目、昆明米兰柏羽医疗美容医院建设项目、朗姿医疗美容研究院建设项目及补充流动资金。

张毅提出，从实操上来看，企业恐怕确实要加大基础硬件的投入，包括人力资源、设备、其他的技术投入，这是非常必要的。

朗姿股份表示，本次募集资金投资项目是在现有医美业务板块的基础上，进一步落实“加快医美业务全国布局，力争成为医美品牌行业领先者”经营战略的举措。本次募投项目补充流动资金将为公司提供营运资金，以满足公司日常生产经营及业务快速发展对营运资金的需求，推动主营业务的快速发展。

张毅表示，公司投入医美行业，不管是在营销品牌还是各种获客，确实需要大笔的费用；另外公司在考虑运营行业的运营成本方面，以及公司门槛的加强方面，也是需要更多的投入，例如医生、设备、场地，以及后续整个配套的环境等；第三，因为杂乱是比较出名的最大监管风险，通过一些投入可以让企业更加合法合规。

国海证券表示，中国医美市场高度分散，行业集中度低。由于医美项目消费个性化与地域差异化特征显著，医美机构跨省市复制运营经验难度较高，连锁医美集团也多采用各地区自主经营的形式，因此中国医美机构呈现高度分散格局。据艾瑞咨询统计，2019年包括朗姿在内的大型医美连锁机构（如美莱、华韩整形、艺星等）营收之和在医美市场中占比仅6%-12%。中型机构营收之和占比达70%-75%，占据市场主要部分，剩余的小微型医美机构营收之和占比为16%-22%。

国海证券表示，朗姿股份扩张驱动力来自于外延收购+内生增长，但高一生聚焦陕西地区且仅有2家门店，晶肤医美、米兰柏羽聚焦西南地区，未形成全国性覆盖。

同时，从经营面出发，据雪球数据，2023年一季报披露，朗姿股份实现营收11.39亿，实现归母净利润6204.91万。2022年全年，朗姿股份实现营收38.78亿，同比增长1.19%；实现归母净利润1607.59万，同比下降90.73%；公司自2021年始营收增速出现放缓的情况，2022年归母净利润更是出现大幅下降。

以2022年业绩情况为例，朗姿股份非手术类医疗美容实现营收11.10亿，婴童服装实现营收5.99亿，女装外套实现营收4.91亿，其他收入之和为16.79亿。

2023年一季度，朗姿股份实现ROE为2.14%；2019年-2022年，公司实现ROE分别为2.07%、4.78%、6.31%、0.56%，其中2022年同比下降91.13%。

证券之星数据中心显示，朗姿股份行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏高。​

六月三次超20亿持续加码

事实上，这是朗姿股份今年六月以来，第三次大手笔加码医美行业。

时间线往回看，2023年6月9日，朗姿股份发布“关于现金收购武汉五洲和武汉韩辰控股权暨关联交易的公告”，其下属全资子公司北京朗姿医疗管理有限公司分别与芜湖博辰八号股权投资合伙企业（有限合伙）、自然人卓淑英、平潭亦阳卓氏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“平潭卓氏”）签署了《股权转让协议》，北京朗姿医管拟以现金方式收购博辰八号持有的武汉五洲整形外科医院有限公司75%股权和武汉韩辰医疗美容医院有限公司70%股权；同时北京朗姿医管拟以现金方式收购卓淑英、平潭卓氏分别持有的武汉五洲 10%、5%股权。此次收购前后共计花费3.24亿。

一周后的6月16日，朗姿股份发布公告表示“关于投资设立医美创业投资基金博恒二号暨关联交易的公告”，表示计划以自有资金3800万元投资设立医美创业投资基金博恒二号。

也就是说，整个6月份，定增+收购+设立基金，朗姿股份豪掷了超过20亿元加码医美业务。

张毅表示，这样的资金投入对于企业会面临一定程度上的承压，但是客观的讲，只要资金到位、监管到位，且高效使用，对郎资布局医美赛道，并不是一件坏事儿，所以风险和收益是并存。

事实上，如此大手笔的医美投入之下，朗姿股份的现金流情况并不太好看。2020年-2022年，朗姿股份实现经营现金流为3.79亿、5.09亿、2.36亿，分别同比-36.44%、34.20%、-53.70%。2023年一季度，公司实现经营现金流为2.22亿。

就“此次募资将面临哪些风险？公司计划如何解决可能存在的各类风险？公司对医美行业的预期是否过好？”等问题，《港湾商业观察》联系朗姿股份投资者关系相关部门后，并未得到相关回复。​

医美事故频发须高度重视

近三年，朗姿股份旗下四川米兰共发生三起医疗事故或医疗纠纷，其中两起为医疗损害责任纠纷，一起为医疗服务合同纠纷。2021年的医疗纠纷中涉及“请求判令被告退还给原告下巴手术费1.3万元，补偿眼睛做失败修复费1.5万元，赔偿精神损失费1万元”；2022年的医疗纠纷中涉及“判令被告退还原告1.48万元，赔偿原告后续治疗费、精神损失费1万元”；2023年的医疗纠纷中涉及“请求被告赔偿鼻部修复费用8万元”。

西安米兰最近五年(2018年6月29日至2023年6月28日，设立晚于2018年6月28日的，为设立之日起至 2023年6月28日)受到两次行业主管部门(卫生监督管理部门)的行政处罚。

两次处罚分别发生在2020年5月及同年12月，处罚原因分别为“未按照类别处理医疗废物，未设立医疗废物暂存设施设备”及“违反《病历书写基本规范》第三条、第八条及《医疗纠纷预防和处理条例》第十五条第一款”，分别罚款1000元及10000元。

张毅表示，朗姿股份确实在过去几年发生过几起医疗事故，这种现象也提醒作为经营者，对于医疗事故的零容忍，要建立这严格的内部管理机制，不管是从医生医护人员的水平以及日常的培训、技术规范的建立，设备的规范管理、跟上级医管部门的及时沟通，这都是非常必要的。

同时张毅提出，对于医疗机构和专业医生和专业人士的合作，以及医疗生产的严格把关，也需要有一套规范，并且能够用科学的流程去管理和体系管理。并且，对消费者的权益保护，真实有效的医疗服务以及安全保障，需要付出极大的努力，同时也建议医疗机构，尤其是医美医疗机构，把消费者的服务评价、消费者的口碑，以及对于消费者的关心，这些问题能够做到，有效的去服务和解决更好的消费口碑，珍惜企业的品牌，这是非常重要的。

朗姿股份频频大手笔的投入，让人不禁思考，医美的生意当真如此好做吗？公司的投入究竟何时见效，《港湾商业观察》后续将持续关注。（港湾财经出品）